登陆

掉队的百度敞开“追逐式”出资,首度举牌的汉得信息质地怎么?

admin 2019-06-03 111人围观 ,发现0个评论

作者 | 陈南边

流程修正 | Cici

最近风云君耳边最常环绕的一句话是:全部离钱很近的公司,都可能变得很有钱。

在从前,风云君耳边最常听的一句话是:科技改动世界。

常常进行年底薪酬PK时,该做金融民工仍是码农往往是一个热议论题。

马薇薇

在技能圈,最好的去向是三大BAT巨子,阿里巴巴、腾讯、百度。

但,就2019年财年成绩来看,百度好像与老迈阿里、老二腾讯的成绩距离较大:

阿里巴巴到3月31日的2019财年成绩“营收3768亿,同比添加51%,归母净赢利876亿;

腾讯2018年全年营收到达3126.94亿,同比添加32%,权益人应占盈余为787.19亿,同比添加10%;

百度2018年度总营收为1023亿,同比添加28%,归属百度的净赢利为275亿。

最近,一季报发布,BAT变成了JAT:那个从前说过多非必须赶超百度成为老三的京东,总算圆梦。

相同是以C端用户发家的百度输在哪?

一、保存审慎的百度初次举牌

向海龙出走百度背面是疲态尽显的查找+广告事务,并且在出资布局上,百度也形似掉队的百度敞开“追逐式”出资,首度举牌的汉得信息质地怎么?输了阿里、腾讯800公里。

据桔子IT核算的BAT出资事情来看,百度参加的出资事例为223家,阿里参加出资的有475家、腾讯参加出资有624家,不只数量远不及老迈、老二,并且大规划出资的时刻也晚了一步。

在出资方向上,BAT三掉队的百度敞开“追逐式”出资,首度举牌的汉得信息质地怎么?掌门也是悬殊,阿里系被称为是大生态战略,腾讯是大文娱,而百度是大技能道路。

出资风格上,阿里是超级买手,急进,腾讯稳健,百度保存。

有人说,在“老迈吃肉、老二喝汤”的江湖里,百度可能是未来造“锅”的那个人。

作为一家以技能驱动的科技公司,百度在移动互联网许多方面都“迟到”(除了自己一向挂在嘴上的人工智能)。

但据出资界核算的材料来看,在创投安排放缓出资节奏的2018年,百度开端一再出手,一年出手68次,最高的一笔投了21亿,其间首要聚集于IT服务范畴。

2019年3月1日,百度初次在A股举牌“汉得信息”,成为仅次于控股股东的大股东,持有汉得信息5.26%的股份、10.26%的表决权,与两位实控人的表决权份额极为挨近,一起还派驻两名董事入驻汉得董事会。

这次举牌也让汉得信息股价收成接连5个涨停,从12块邻近涨至20元左右,这也是汉得信息股价自牛市从58块下跌之后,2016年至今都未有过的波峰。

在最近百度向海龙辞去职务、美股百度股价连跌之时, A股的汉得信息也呈现了相似的股价利空,股友戏称,汉得今后的股价走势将与百度的一系列动作休戚相关。

作为百度初次布局的A股一员,汉得信息究竟被相中了啥?

二、TO B的地上竞赛

当移动互联网流量盈余挨近天花板,C端的钱开端赚尽,B端用户的中心价值开端闪现,BAT们开端转战To B的地上战役,而云是最重要的战略东西。

2018年11月,阿里将云工作群晋级为阿里云智能工作群,视之为迈向to B年代的重要立足点。

2018年9月,腾讯进行安排架构调整,将To B事务独自出来,新建立云与才智工业工作群和渠道与内容工作群。

2018年年底,百度教育部门架构调整,将原有的to B产品转入百度智能云,并在百度云智峰会上,推出了国内首个专门面向企业级商场的AI to B渠道。

并且,包含SAP、Oracle、用友、金蝶、浪潮等在内传统软件厂商,也逐步推出了云产品。

但在云事务上,百度的百度云无论是在亚太区仍是在我国区商场,均籍籍无名。

汉得信息自有云产品(SRM、汇联易等)带来的收入仅在1亿左右,第三方云事务现在依然在拓宽商场,未形成较大盈余。

与百度入股汉得信息最为相似的是腾讯联手A股东华软件的先例。腾讯凭借东华软件的多职业阅历和客户资源展开云事务,东华软件可凭借腾讯的渠道及流量展开C端产品。

但与腾讯和东华软件的战略协作不同,百度是直接入股。

这次战略入股还引来了深交所的重视问询,要求阐明百度入股公司的意图,以及百度是否存在追求公司控制权的计划。

在问询函回复中,汉得信息率直了二者之间的协作内容,详细包含云核算、同享服务、笔直事务。

从上述几项协作内容来看,C端发家的百度看中的是汉得信息在2B信息服务范畴的影响力、资源、多职业阅历,能协助百度拓宽ABC“人工智能+大数据+云核算“事务,而百度作为技能型公司,能与技能和产品才能缺乏的汉得信息完结优势互补。

那汉得信息在B端的客户资源究竟有多强呢?

据年报,作为现在国内规划最大的IT咨询服务供给商,汉得信息堆集了全球商场包含制作业、科技、金融、交易、快速消费品、互联网、房地产近5000家客户资源,其间不乏世界500强、大型民营、国企集团等。在列示的标杆客户中,也感触到了巨子聚集。

但较客户资源的广泛广泛,客户黏度高也许是百度更垂青的方面,据年报,近年来公司营收70%以上均来自于老客户。

安排客户广、实力强、粘度高,正是要点拓宽ABC事务在2B端落地的百度,较为垂青的中心资源。

但,百度并非是汉得首个云协作联系同伴,其他还包含亚马逊、微软、阿里、华为、腾讯,较其他协作同伴而言,百度以直接入股方式协作,显得更有话语权和参加位置。

so,咱们直观感触下这家ERP咨询施行公司的成色。

三、三分软件,七分施行的生意

在了解汉得信息是做什么生意之前,有必要了解ERP施行是什么?

ERP职业包含ERP软件和ERP施行两个子职业,其间,ERP施行职业归于IT咨询业,也称信息化咨询,协助企业进行全方位的信息体系改造,连通标准化ERP软件与企业的ERP需求。

在施行进程中,ERP咨询施行公司依据企业的事务展开方针和需求,对企业办理形式、事务流程进行规划、重组,并供给一份切实可行的信息化解决计划,最终将这套计划在标准化ERP软件的基础上,从头界说契合企业需求的插件、参数设置等。

ERP软件又包含哪些呢?

常见的是财政、库存、收购、分销、制作、人力资源办理等模块,跟着信息技能和办理科学的展开,ERP软件的功用又扩大了客户联系办理 (CRM)、供应链办理(SCM)、常识办理(KM)、商业智能(BI)、电子商务(EC)等ERP办理软件。

这些ERP软件,由软件厂商担任开发和功用的正常运用,一起供给可装备参数、可变化事务逻辑和数据接口便于ERP 施行服务商为客户进行量身定制和施行。

所以,ERP 施行厂商与ERP软件厂商的差异是软件厂商专心软件功用的可运用性,通用性,而ERP施行厂商更侧重于客户需求剖析、事务流程重组咨询、软件定制化和测验训练等贴身服务。

跟着企业事务杂乱程度的进步,ERP软件二次开发和企业的定制化需求不断添加,ERP施行服务在2007年就现已超越了ERP软件本身的商场规划,占整个ERP商场规划的56%以上。

在ERP软件施行理论中,常有三分软件、七分施行的说法,足以见得,软件施行在企业信息化建造进程中的重要程度。

从我国ERP商场全体来看,ERP软件厂商呈现寡头竞赛格式:国内ERP商场,用友软件、浪潮、金蝶世界别离以40%、20%和18%的商场占有率占有前三,国外企业SAP和Oracle的总商场份额仅有17%。

但在高端ERP商场中,近年来,世界软件厂商SAP、Oracle 依然占有着国内高端 ERP 商场的主导位置。

ERP软件施行也分为高端、中低端。

高端ERP施行服务商场首要是为以SAP和Oracle为代表的大型 ERP软件供给施行服务的商场,高端ERP的施行服务一般经过协作同伴而非软件厂商本身供给;

中低端ERP施行服务商场首要以国产ERP软件和一些非干流国外ERP软件的施行服务为主,常见的如用友、金蝶软件,这类ERP软件首要依托软件厂商本身的团队展开施行服务。

汉得信息的施行服务首要以 SAP、Oracle这类高端软件为主,是本乡国内高端 ERP 软件施行龙头。仅次于IBM、埃森哲、HP等世界咨询施行公司。

尽管依托于高端 ERP 软件的出售,但由于施行服务的高粘度和持续性,汉得信息的施行服务与SAP、Oracle的软件出售状况并不存在特定的匹配联系,近年来汉得信息的ERP施行服务收入增速均超越软件厂商的营收增速。

2010年至2018年,汉得信息的营收年复合添加率高达51%,净赢利年复合添加率高达44%,呈蓬勃展开之势。

四、ERP施行之重、“云事务+财政”之轻

理解了汉得信息与SAP、Oracle、用友、金蝶这类软件厂商的差异,那汉得信息的ERP施行事务是怎么盈余的呢?

上市前期,汉得信息是国外软件厂商Oracle、SAP在我国的协作同伴,其协作方式是,在Oracle、SAP完结向客户的软件出售后,向客户举荐汉得信息进行软件的二次开发和施行,以及担任后期的软件运维,一起,汉得信息还做Oracle、SAP的软件署理出售,能够向客户直接出售Oracle、SAP的ERP软件。

跟着汉得信息施行阅历和客户资源的堆集,其施行服务的需求更多的来历于老客户新项目和自主开发的客户,依托软件厂商的举荐较少。

上市初期的汉得信息,其收入来历也比较明晰,主营事务是ERP软件施行服务,衍生性事务包含软件出售、客户支撑服务(首要是施行完结后的运维)、软件外包服务(首要触及ERP施行服务中ERP软件二次开发与规划部分)事务。

2015年,汉得信息新增了依据ERP供应链模块支撑的商业保理事务,2016年,公司的ERP施行在以SAP和Oracle为代表的大型ERP软件施行事务的基础上新增了包含自主研制软件在内的其他套装软件施行事务,和自主立异事务。

近两年云核算新技能呈现,公司又新增了云事务,第三方云产品,和自主云产品,包含汇联易、云SRM、,HAP Cloud、HCMP等产品,传统ERP施行主业收入占比下降至70%以下。

新增的立异事务、云事务成效怎么呢?

据年报及布告,公司的商业保理事务在2017年才开端略有盈余,并且从内部口径来看,2018年,公司以Oracle、SAP、微软等传统信息化套装软件为主的ERP施行事务收入占比43%;新技能和解决计划是以自有产品施行为主,一起包含第三方云事务、自有云事务,收入占比40%,增速挨近40%,盈余状况不知道。

到2018年前三季度,公司的自在云产品收入在1亿左右,第三方云事务收入规划不知道,但与阿里、华为、腾讯、AWS、微软等干流的云厂商现在都有相关的协作事例和服务。

因而,无论是从外部、内部口径来看,ERP施行事务依然是公司现在的中心主业,这类事务按项目进展竣工百分比来承认施行服务收入。

从施行内容来看,以Oracle、SAP为主的传统ERP软件增速在10%左右,成长性不高,而公司自有软件产品的施行事务增速较高,是公司在云事务未全面展开时安稳的盈余来历。

后期的客户运维服务是第二大收入来历,按合同服务期分期承认收入,二者收入算计占比在80%以上。

前面提到过企业信息化建造,是三分靠软件,七分靠施行。施行及运维周期包含开端的需求调研、技能及事务流程规划、硬件装备、软件开发、体系施行、上线运营、个性化需求修正的长时间进程。

而标准化软件(如同花顺、恒生电子等)完结一次性出售后,边沿本钱递减,毛利率可到达80%-90%,而差异化的施行服务具有较高的边沿本钱,公司的这类ERP软件施行事务毛利率只要35%-40%左右,这也是为何汉得信息在A股193家软件和信息技能服务企业中,归纳毛利率不及职业均匀的原因之一。

原因之二,ERP施行职业与会计师事务所相似,具有人力密布型特征,因施行项目规模及地址的不同,人力本钱及员工差旅本钱是ERP施行公司最高的一项开销。公司的首要开销除了出售的软件产品,便是机票收购和人力开销。

体现在,近年来公司的财物负债表中,最高的一项负债是敷衍员工薪酬,现金流量表中,最高的运营性开销是为员工付出的现金。

2015年从前,公司的人力本钱开销别离占到公司总负债和运营性开销的50%、40%以上,近年来由于施行员工鼓励,公司的限制性股票回购责任添加,以及公司展开保理事务,保理金钱添加导致这类人力本钱开销占比有所下降,但依然是公司最大的一项开销。

作为一种刚性开销,假如公司均匀人力本钱增速超越人均产值增速,那么就会导致公司毛利率下降。

近年来,汉得信息的毛利率在2015年到达历年最高后,开端逐年下降。

比较近年的人均产值和人均本钱状况,2015年,公司的人均产值开端大幅滑坡,但均匀人力本钱下降起伏更高,导致当年毛利率保持在较高水平,而在2016年-2018年,公司的均匀人力本钱增速均要超越人均产值增速,是公司毛利率下降的首要原因。

依据汉得信息的安排调研纪要可知,公司ERP施行事务未来涨价空间不大,并且现在员工利用率现已到达80%左右,人效现已较高,未来毛利率的进步首要取决于公司在自主产品、新事务上的人效进步和产品施行的标准化来下降本钱。

而公司转型的云事务,具有施行周期短、本钱节省,快速布置的特征,有望改动公司本来大客户大项目长周期的形式,向小而轻改变。

一起,作为一家服务型公司,汉得信息的财物负债表很轻。

财物结构一直以流动财物为主,在2013年及从前,汉得信息的流动财物占比在80%以上,近年来下降至75%左右。应收账款和货币资金是公司最首要的两项财物,别离占比45.7%、22.7%,算计占总财物的68.4%。

负债结构中,敷衍员工薪酬一向是公司的首要负债项目,从2017年开端,公司新增了短期告贷,改动了公司本来无有息告贷的本钱结构,但到2018年底,公司的财物负债率只要23%,速动比率3.55,不存在偿债危险。

五、总量添加背面实则欠安的盈余质量

1、应收账款周转率达历年新低

从2016年起,因公司新增展开了保理事务,其应收账款占收入比开端超越60%。

将保理事务的应收账款影响予以除掉,2017年-2018年,公司的软件服务主业应收账款/收入比依然在50%左右,周转率在最近两年到达最低。

单从软件服务主业在2018年应收账款账龄结构来看,发作在2017年及从前的应收账款依然有4亿左右,占整体应收账款的23%,现已计提坏账预备2.9亿,发作坏账丢失1亿,尽管计提份额足够,但回款质量欠安。

欠款前五名中,埃森哲是公司在2013年就现已存在的欠款房,金额稳升不降,华为、华润是公司在2016年的运维客户,2017年承认了相应的收入,但回款较慢。

公司展开的保理事务从2016年开端,发生相应的应收账款余额基本上在3亿-3.5亿左右,较软件事务来说,保理事务的应收账款逾期率较低,不是首要坏账危险。

2、保理事务成现金流连累

但保理事务在必定程度上连累了运营性现金流:自展开保理事务开端,公司的净赢利现金含量便大幅下降,2016年、2017年接连两年运营活动现金流为负数。

这种保理事务一般是经过收取供货商的应收账款赚取贴现息,或许在买断应收账款的状况下,赚取上下游公司的利差盈余,公司展开保理事务是经过自有资金展开,当期需求事前付出保理款,应收账款到期后再回收保理款,这种事务对公司各期的运营性资金带来每年3亿左右的占用。

假如将保理事务对运营性资金的占用影响予以除掉,2016年-2017年的运营性现金流为0.9亿、-0.31亿,依然较往年低,可见,面向大客户的软件施行主业在近两年也呈现了回款问题,2018年四季度末,公司的回款率显着要高于以往各季度,使得2018年,公司的运营性现金流总算得以扭正。

3、研制本钱化为公司奉献46%的赢利

并且,公司在2018年也呈现本钱化份额高于从前年度的状况。

当年公司的无形财物和开发开销同比添加了2倍,在4亿研制投入中,本钱化部分为1.78亿,当期转入无形财物1.08亿,计入开发开销0.98亿。当期本钱化的研制开销占到公司赢利的46%。

假如将本钱化份额予以除掉,公司当期净赢利较2017年实践下滑31%,假如依照近年来均匀不到20%的本钱化份额,公司在2018年仍是净赢利下滑状况。

4、出表搬运亏本,也带来重估收益

除此之外,2017年、2018年的净赢利也有财技处理,那便是将亏本子公司变成联营企业。

2017年9月,公司将知云软件由控股子公司变成公司的联营公司,并依照权益法核算,依据当期的出资收益来看,知云公司处于运营亏本,将控股子公司变成联营公司,可削减上市公司应承当亏本。

当年年底,还将甄汇做了相同处理,削减了2018年上市公司应承当亏本,2018年12月末,公司将甄云也做了相同处理,也将削减2019年应承当亏本。

但,这波财技影响的不只是下期,对当期赢利也是有影响的,其他方的增资入股使得公司股权被迫稀释,在2017年、2018年别离发生了5565万、9971万出资收益。

除掉这种出资收益影响,公司在2017年、2018年的盈余质量实践低于从前年度。

六、技能成色

最终,咱们再谈谈公司的技能成色。

有别于技能密布型的软件开发企业,作为一家人力密布、智力密布的ERP施行咨询公司,尽管技能和产品才能欠佳,但仍是具有必定技能成色。

1、复旦系高管树立

从汉得信息的两位创始人陈迪清、范建震的阅历来看,均结业于复旦大掉队的百度敞开“追逐式”出资,首度举牌的汉得信息质地怎么?学电子工程系,且二者的从业阅历均与汉得信息从事范畴高度相关:20余年的ERP职业从业阅历,HP、Skywell、SAP、西门子的工作阅历。

除了两位创始人以外,汉得信息的董事会、监事会、高管团队装备中,也存在很显着高校特征,除了华中理工、同济、人大等闻名高校,最多的是复旦系!

2、研制投入逐步进步

公司近年来从ERP软件施行商向解决计划供给商、数字化服务商转型,依据职业深度拓宽,进行自主软件产品开发及投入也在逐步进步。

首要体现在公司的人员结构上,80%以上都是研制人员。

公司的研制投入总额,以及占经营收入的份额均有大幅进步,2018年研制投入4亿,占营收份额高达14%。

3、协作同伴巨子聚集

早年的汉得信息首要依托与SAP、Oracel的协作翻开国内IT施行商场,现在在软件应用方面的协作同伴还包含微软、亚马逊、西门子等科技巨子。

在新技能很多呈现的状况下,汉得信息经过生态联合,与BAT、华为、AWS、穆迪、Tableau等等在内的抢先软件企业展开事务协作,百度的战略入股,也在必定程度上能支撑汉得信息的技能才能。

结束语

不管是百度,仍是汉得信息,都现已在转型路上,在云服务商场的竞赛追逐中,期望二者的结合能改进各自在所在职业中的竞赛局势。

《不一样的风云早报 | 种业板块个股大盘点(5.31)

《风云海外动态 | 新氧科技发表上市后首份财报;蘑菇街发布2019财年四季度及全年成绩

END

以上内容为市值风云APP原创

未获授权 转载必究

声明:该文观念仅代表作者自己,搜狐号系信息发布渠道,搜狐仅供给信息存储空间服务。
请关注微信公众号
微信二维码
不容错过
Powered By Z-BlogPHP